Elogiado por Warren Buffet como "de longe o melhor livro sobre investimento alguma vez escrito", "O Investidor Inteligente" de Benjamin Graham é, sem dúvida, o livro mais influente sobre investimento em valor alguma vez escrito. Revisto e actualizado várias vezes - e anotado na sua última edição por Jason Zweig - "The Intelligent Investor" desaconselha a tentativa de prever as flutuações do mercado e defende a investigação, o realismo e a razão.
Em "O Investidor Inteligente", aprenderá:
- Porque é que não se deve confiar no Sr. Mercado.
- Qual é a diferença entre um investidor e um especulador.
- Que tipo de investidor é - defensivo ou agressivo.
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O Investidor Inteligente por Benjamin Graham
Biografia de Benjamin Graham
Benjamin Graham foi um economista e investidor americano nascido no Reino Unido. Amplamente reverenciado como o "pai do investimento em valor", Graham é o autor dos dois textos fundadores do investimento neoclássico, "Security Analysis" (com David Dodd) e "The Intelligent Investor". É provavelmente ainda mais conhecido actualmente por ter sido o mentor de vários investidores lendários, incluindo Irving Kahn, Sir John Templeton e Warren Buffet.
Leitura do livro O Investidor Inteligente
Vamos analisar mais profundamente O Investidor Inteligente livro clássico de Benjamin Graham.
Benjamin Graham foi um investidor e autor americano que escreveu o livro The Intelligent Investor. Foi também professor na Columbia Business School. O seu livro lançou as bases do investimento em valor. Ele acreditava que os investidores deveriam investir em empresas cujas acções estivessem subvalorizadas. Acreditava também que os investidores deviam evitar
Benjamin Graham foi um investidor e autor americano. Escreveu vários livros sobre investimento, incluindo The Intelligent Investor, Security Analysis e Margin of Safety. O seu livro The Intelligent Investor: The Classic Text on Value Investing é considerado um dos livros mais influentes sobre o assunto. Graham acreditava que os investidores deviam concentrar-se em encontrar acções subvalorizadas e defendia a sua compra quando estivessem baratas. Também acreditava que os investidores deviam evitar empresas altamente alavancadas, com elevados níveis de endividamento ou que pertencessem a sectores cíclicos.
O principal contributo de Graham consistiu em chamar a atenção para a irracionalidade inerente e para o pensamento de grupo que muitas vezes grassava nos mercados financeiros. Assim, defendia que os investidores deveriam ter sempre como objectivo não lucrar com os caprichos e fantasias do mercado, mas sim participar nele. As suas ideias sobre investimento seguro e bem sucedido continuam a influenciar os investidores de hoje, e os seus princípios de investimento seguro e eficaz também continuam a influenciar os investidores de hoje.
Este artigo examinará o trabalho de Benjamin Graham no início da sua carreira, alguns conceitos-chave relacionados com os princípios de investimento em valor de The Intelligent Investor e a forma como estas ideias influenciaram investidores posteriores, incluindo Warren Buffett.
Principais conclusões
- Benjamin Graham foi um economista americano que escreveu o livro clássico "O Investidor Inteligente". É considerado um dos mais importantes pensadores financeiros do século XX.
- Benjamin Graham era conhecido como o pai do investimento em valor. O seu livro, The Intelligent Investor: A Complete Guide to Value Investing, é considerado um dos melhores livros sobre o assunto.
- O método de Graham aconselha as pessoas que investem em acções a concentrarem-se nos desempenhos reais das suas empresas e nos pagamentos de dividendos que recebem, em vez de se concentrarem nos sentimentos variáveis do mercado de acções.
- Graham também defendeu uma abordagem de investimento que proporcione aos investidores uma protecção contra o erro humano.
- Os investidores devem procurar discrepâncias entre preço e valor quando o preço das acções de uma empresa é inferior ao seu valor intrínseco.
O início do Investidor Inteligente
Graham trabalhou na Goldman Sachs durante 15 anos antes de se tornar escritor a tempo inteiro. Escreveu vários livros, incluindo "The Intelligent Investor" e "Security Analysis". O seu livro "The Art of Stock Market Investing" tornou-se um bestseller em 1934. Quando se reformou em 1956, Graham tinha acumulado uma fortuna de $1 milhões.
A filosofia de investimento de Graham consistia em comprar acções que estivessem a ser negociadas a um preço inferior ao seu valor de liquidação. Ele acreditava que comprar acções com desconto poderia ajudar os investidores a minimizar o risco de queda. O seu método consistia em analisar o mercado e identificar as acções que estavam a ser vendidas a um preço baixo em relação ao seu valor de liquidação. Ao comprar essas acções, ele esperava lucrar com o medo que as rodeava.
A análise de títulos consiste em ajudar os investidores a compreender o que possuem. Trata-se de garantir que os investimentos estão protegidos e que os rendimentos são adequados. Trata-se de garantir que o investidor não está a especular. Especulação é quando se compra algo porque se pensa que o seu preço vai subir. Se comprar algo porque espera que o seu preço desça, então está a investir. Graham acreditava que o mercado de acções funcionava como uma máquina de votar a curto prazo e como uma máquina de pesar a longo prazo. Pensava que o verdadeiro valor de uma empresa acabaria por se reflectir no preço das suas acções.
A abordagem de Graham à análise de títulos centra-se na determinação do valor de uma empresa operacional por detrás de uma acção, e não apenas no seu preço. Introduziu também o conceito de "margem de segurança", o que significa que se comprar uma acção a $100, deve esperar que desça para $90 antes de a vender. Se comprar uma acção a 10 vezes o lucro, deve esperar que desça para 8 vezes o lucro antes de a vender. Isto ajuda-o a evitar comprar acções que estão sobrevalorizadas.
O que pode aprender com O Investidor Inteligente
Em 1929, Benjamin Graham e David Dodd começaram a ensinar o investimento em valor na Columbia Business School. O seu primeiro livro, The Intelligent Investor, foi publicado em 1949. Eis alguns dos seus conceitos-chave.
Sr. Mercado
A alegoria preferida de Graham era a do criador de mercado. Esta pessoa imaginária, "o criador de mercado", aparece todos os dias no escritório de Graham oferecendo-se para comprar e vender as suas acções a um determinado preço. Por vezes, o preço proposto faz sentido, mas outras vezes o preço proposto é exagerado, tendo em conta a realidade económica actual.
O Sr. Mercado é uma personagem fictícia dos mercados financeiros. Não é uma pessoa real, mas um símbolo do próprio mercado. Os investidores devem concentrar-se nos desempenhos reais das suas empresas e nos pagamentos de dividendos que recebem, em vez de darem ouvidos ao que o Sr. Mercado diz sobre os preços das acções. Se seguir os seus conselhos, nunca perderá dinheiro. Pode até ganhar dinheiro, mas não vai ficar rico.
Investimento em valor
Investir em valor significa encontrar acções que estejam subvalorizadas no mercado. Ao analisar os activos, os ganhos e os dividendos de uma empresa, um investidor pode determinar se vale a pena comprar as acções. Se o valor intrínseco da acção for superior ao preço de mercado actual, o investidor deve comprar e esperar que o preço de mercado recupere. Com o tempo, o preço de mercado reflectirá o verdadeiro valor das acções.
Concentre-se em empresas que negoceiam a menos de metade da sua avaliação líquida. Net-net é uma estratégia de investimento desenvolvida por Benjamin Graham na década de 1920. É uma técnica de investimento em valor que se concentra em empresas cujo preço das acções se baseia apenas nos seus activos correntes líquidos.
Quando uma empresa de investimento compra uma empresa a um preço inferior ao seu valor intrínseco, está efectivamente a comprá-la com desconto. Quando a empresa começa a transaccionar ao seu valor intrínseco, a empresa de investimento deve vender.
Margem de segurança
Graham também defende uma abordagem de investimento que lhe dê uma margem de segurança ou uma protecção contra perdas. Há duas formas principais de o conseguir. A compra de acções subvalorizadas ou fora de moda é uma forma de o conseguir. A irracionalidade do investidor, a incapacidade de prever o que vai acontecer no futuro e a volatilidade do mercado de acções podem dar-lhe uma margem de segurança. A diversificação é outra forma de obter uma margem de segurança. Também é possível obter uma margem de segurança comprando acções de empresas com rendimentos de dividendos mais elevados e rácios dívida/equipamento mais baixos. Esta margem de segurança destina-se a protegê-lo na eventualidade de os seus investimentos correrem mal.
A fórmula de Benjamin Graham
Graham Buffett compra normalmente acções quando estas estão a ser negociadas a menos de metade da sua avaliação líquida. Ele faz isso porque quer estabelecer uma margem de segurança. O valor líquido líquido é outra estratégia de investimento em valor desenvolvida por Graham, em que as empresas são avaliadas apenas com base nos seus activos correntes líquidos.
Mais tarde, Graham reviu a fórmula para incluir uma taxa sem risco de 4,4% e o rendimento actual das obrigações de empresas AAA representadas por "Y".
Acções de dividendos
Graham acreditava que a melhor forma de investir era através de fundos de índice. Ele escreveu que "o investidor médio não deve tentar vencer o mercado". Em vez disso, aconselhou os investidores a comprarem fundos de índice de baixo custo e a deixarem o mercado fazer o seu trabalho. Disse também que os investidores deviam evitar fundos mútuos geridos activamente porque são caros e, muitas vezes, não conseguem vencer o mercado.
O Investidor Inteligente e Benjamin Graham
No início dos anos 80, quando Buffett leu pela primeira vez "O Investidor Inteligente", estava a começar a escolher acções. Tinha começado a sua carreira a trabalhar numa empresa de corretagem e era ainda um jovem. Mas rapidamente se apercebeu que havia muitas formas de investir e queria compreendê-las a todas. Assim, começou a estudar as obras de Benjamin Graham, o pai do investimento em valor. Graham ensinou-lhe o conceito de margem de segurança, que é a ideia de que nunca devemos investir o nosso dinheiro em algo a não ser que pensemos que vai subir 10% ou mais. Se achar que vai descer, então não deve comprar.5
Buffett investe em empresas que acredita que terão um desempenho superior ao do mercado. Ele analisa os fundamentos da empresa, incluindo as suas finanças, gestão e sector. Também analisa o historial da empresa e o seu desempenho no passado. Em seguida, compara a empresa com outras empresas semelhantes para ver se há alguma tendência que possa afectar o desempenho futuro. Por último, analisa o preço das acções em comparação com o mercado global. Se o preço for demasiado baixo, compra as acções. Se não for, não compra.
A filosofia de investimento de Warren Buffett é diferente da de Benjamin Graham. Ele acredita que uma empresa deve ser avaliada pela sua qualidade e não pelo seu preço. Também acredita que o sucesso de uma empresa é determinado pela sua capacidade de gerar lucros e não pelas flutuações de curto prazo do mercado de acções. No entanto, Warren Buffett não procura obter ganhos de capital. Em vez disso, procura possuir acções de empresas que sejam extremamente capazes de gerar lucros. Ele não se preocupa com o facto de o mercado de acções reconhecer o valor dessas empresas.
O que é que o Investidor Inteligente lhe ensina?
O Investidor Inteligente é um livro clássico sobre o investimento em valor. Diz-lhe como investir o seu dinheiro de uma forma que lhe dará o melhor retorno para o seu investimento. Diz-lhe para não se preocupar com o ruído do mercado e concentrar-se nos fundamentos das empresas em que está a investir.
Os investidores devem procurar rácios preço/lucro que sejam inferiores à taxa de crescimento dos lucros da empresa. Se o rácio P/L for inferior ao crescimento dos lucros da empresa, então as acções estão subvalorizadas. Os investidores devem comprar as acções nesta altura. Quando o rácio P/E e a taxa de crescimento dos lucros forem iguais, os investidores devem vender as acções.
O Investidor Inteligente também sugere aos investidores que mantenham uma carteira composta por acções e obrigações 50% ou dinheiro, que evitem o day trading, que tirem partido das flutuações e da volatilidade do mercado, que evitem comprar acções só porque estão na moda e que estejam atentos para ver se as empresas estão a manipular os seus métodos contabilísticos numa tentativa de inflacionar os seus valores de EPS.
O Investidor Inteligente é bom para principiantes?
The Intelligent investor é um óptimo livro para investidores principiantes. Tem sido continuamente actualizado e revisto desde a sua primeira publicação em 1949. Ensina-o a investir a longo prazo e dá-lhe dicas sobre como evitar erros comuns. Se está à procura de algo mais moderno e potencialmente mais rentável, este livro pode não ser a sua melhor aposta. O livro dá uma tonelada de conselhos de senso comum, em vez de informações sobre como fazer day trading ou outras estratégias de negociação frequentes.
O Investidor Inteligente está desactualizado?
Graham ensinou-nos que nunca devemos investir o nosso dinheiro se não tivermos uma margem de segurança. Devemos sempre comprar algo a um preço que nos dê espaço para crescer se o mercado de acções cair. Se comprarmos uma acção a um preço demasiado elevado, podemos perder o nosso investimento. Se comprarmos uma acção a um preço baixo, podemos não obter qualquer retorno do nosso investimento.
O conselho de Graham de que as pessoas devem estar sempre preparadas para a volatilidade do mercado continua a ser muito relevante.
É um livro de investimentos.
O Investidor Inteligente é um livro clássico sobre investimentos escrito por Benjamin Graham. Ensina os leitores a aplicar os princípios de Graham. Estes princípios foram concebidos para ajudar os investidores a evitar perdas substanciais e a obter rendimentos superiores.
Como é que me posso tornar um investidor inteligente?
Benjamin Franklin disse: "Um cêntimo poupado é um cêntimo ganho". Ele também disse: "Neste mundo, nada pode ser considerado certo, excepto a morte e os impostos." Benjamin Graham diz que se quiser investir com sucesso, precisa de seguir duas regras simples: 1) Saber o que se está a comprar, 2) Esperar pacientemente pela altura certa para vender. Se comprar apenas acções que estejam a ser negociadas abaixo do seu valor intrínseco, mesmo quando a empresa sofre, o investidor terá uma margem de segurança. A isto chama-se uma "margem de segurança" e é a chave para o sucesso do investimento.
A linha de fundo
A estratégia de investimento de Graham baseia-se na premissa de que o mercado de acções é um jogo de soma zero. Ele acredita que se comprar acções a baixo preço, acabará por vendê-las a um preço mais elevado. Isto significa que perderá sempre dinheiro quando investir em acções, mas também ganhará dinheiro quando vender as suas acções.
Embora seja mais lembrado pelos seus livros sobre investimento em valor, Graham também foi fundamental na redacção de partes do Securities Act de 1934, legislação que exige que as empresas divulguem os seus dados financeiros aos investidores.
Espero que tenha gostado de ler e ouvir o nosso resumo do livro "O Investidor Inteligente" de Benjamin Graham.
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